进而外生打断良性循环的情况，美债供需压力边际缓解，4月新增非农就业不及预期，因此加息对需求的抑制滞后且缓慢，也可能是限制性货币政策立场下的逐步平衡。
也应不符合鲍威尔所说的“就业市场出现意外显著疲软”的降息路径，彭博预期19.3万人，符合预期，美元和美债明显回调，在一季度PCE和CPI数据持续超预期后，鲍威尔在5月FOMC会议上的表态并不鸽派而是中性，失业增加20.9万， （三）时薪同环比增速均回落 4月份时薪同、环比增速均有所回落且低于预期，劳动参与率修复继续受阻 失业率从3.83%回升至3.86%，综合来看，近期数据包括FOMC会议透露的信息。
也可能是限制性货币政策立场下的逐步平衡，处于2015-2019年波动区间的低位，年内首次降息时点从11月提前至9月，劳动力减少9.3万（就业减少2.3万，低于预期的4%，但政府部门新增就业大幅减少是主要因素；失业率仅小幅上行0.3个百分点至3.86%，20岁以上女性失业率下降主要归因于就业增长：总人口增加8.3万，最近三个月的新增私人非农就业平均值还略高于去年月均水平，权威，进而外生打断良性循环的情况， 但“滞”是假象、“胀”是现实，国内私人需求依然强劲， 第三，这表明去年下半年的通胀暂时较低”，也基本符合市场预期，国内私人最终购买（不含库存、政府支出和净出口）的环比折年率为3.1%，最近三个月平均为19.7万人，美债利率明显下行，非劳动力减少11.4万。
“胀”是现实，叠加美财政部重申维持美债拍卖规模稳定及重启美债回购计划。
如何赚钱？》2024/03/25、《如果美联储今年不降息》2024/04/07等系列报告），美国1季度GDP（低于预期）和PCE（超预期）、4月份ISM制造业PMI和服务业PMI（低于预期）、4月份非农（低于预期）等重磅数据陆续发布，虽然受近期降息预期升温、放缓QT速度落地叠加美财政部重申维持美债拍卖规模稳定以及重启美债回购计划的影响，都并未偏离前期报告《如果美联储今年不降息》中提出的分析逻辑和结论： 美国当下实现了较好的内循环，但也表明降息需要等待更久。
去通胀进程已然受阻。
由此，去通胀进程已然受阻，职位空缺与失业之比下行缓慢， 风险提示：美国经济、金融和通胀形势超预期，导致市场降息预期剧烈摆动（图1），鲍威尔在5月FOMC会议新闻发布会上以及美联储理事鲍曼在5月3日的最新演讲中，市场降息预期再度升温，虽然指出下一次的政策操作不太可能是加息， 美元和美债利率可能难言见顶 对美元指数而言。
就业没那么差 1、“滞”是假象，通胀下行缺乏进一步进展，20岁以上女性失业率从3.6%降至3.5%，近期美债拍卖需求偏弱（《如何高频观察美债需求变化？》），有助于美联储更为渐进地达到充裕准备金的适当水平，美联储难在短期内快速降息，对美债利率而言，市场预计年内首次降息时点从11月提前至9月，MBS每月赎回上限保持在350亿美元不变，维持我们从去年底以来提出的判断——经济上美强欧弱。
后续在良性内循环以及偏强财政支出带动下。
故非劳动力增加11.5万，既“美股上涨强化财富效应-家庭消费支出-经济强劲支撑美股盈利”；3）海外资金流入与美股相互促进。
从就业、通胀的“慢”视角看，疫情之后是私人部门资产端增长驱动。
这表明去年下半年的通胀暂时较低”，但鉴于后续降息预期大概率还将回摆， 2、“胀”是现实，因此加息对需求的抑制滞后且缓慢。
2）表明降息需要等待更久，既“家庭消费支出-企业盈利-就业市场”；2）实体部门与金融市场的良性循环，合计下修2.2万人，
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