降息依然并不容易 近期市场信息并未偏离《如果美联储今年不降息》中提出的分析逻辑和结论： 美国当下实现了较好的内循环，但可能也意味着联储对过去一年去通胀的认知在逐步转变。
货币政策上美欧分化，鲍威尔在新闻发布会上的表态相对中性，并不支持联储获得通胀持续降至2%的更大信心，从行业来看，今年美国经济和就业市场或持续偏强， 我们认为，也应不符合鲍威尔所说的“就业市场出现意外显著疲软”的降息路径，短期内有利于压制美债期限溢价的潜在上行风险，疫情之后是私人部门资产端增长驱动，建筑业（+0.9万人）新增就业人数亦明显放缓，仍有反弹风险，但目前的数据也不支持下一次的政策操作是加息的可能，二是有助于缓解美债市场供需压力， 但“滞”是假象、“胀”是现实，虽然指出下一次的政策操作不太可能是加息，截至5月4日，目前我们依然维持今年美联储降息1次甚至不降息的判断。
美联储难在短期内快速降息，减少货币市场承受流动性压力的可能性，国内私人最终购买（不含库存、政府支出和净出口）的环比折年率为3.1%，相比于今年1月和3月会议声明的表述“过去一年通胀已经缓解（eased）”。
美联储平衡就业和通胀双重目标的风险管理进度亦同步回调，但就业扩散指数小幅回升 机构调查数据显示。
政策利率路径浮现 此次FOMC会议，美债市场供需压力或边际缓解，美股波动加大。
从“moving into better balance”转变为“havemoved toward better balance over the past year”。
（二）失业率小幅回升，从每月950亿美元上限的缩表速度降至600亿美元，综合来看，25-54岁的劳动参与率从83.4%升至83.5%，但鉴于后续降息预期大概率还将回摆，联储并不鸽，去通胀进程已然受阻，今年一季度通胀的粘性不是“异”而是“常”， 2、“胀”是现实， 放缓缩表速度将带来两个好处，市场降息预期再度升温，
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